行業總量增長瓶頸現，濮耐股份收入增長源于結構性提升。耐材行業65%下游面向鋼廠，因此總量需求隨著鋼鐵需求的周期向下面臨著較大瓶頸；不過耐材屬于大行業小公司的格局:目前耐材國內市場空間約1000億，但是市場十分分散，濮耐股份作為行業龍頭也3%份額不到。低集中度下，結構性變革下帶來的份額提升將成為公司未來的主要增長源泉。
外延擴張靠并購，內生增長靠整包。1、縱觀公司的發展歷史，多年的增長軌跡主要源于不斷通過并購的形式開辟新市場，新領域，2013~2014年通過收購鄭州華威和惠特耐材也正式切入了水泥窯領域。公司目前規模全國第3，世界第12，公司的經營目標是2020年實現收入100億，全球第3，而實現這一目標，我們分析主要的途徑依舊是不斷的并購做大做強；2、下游鋼廠盈利漸微倒逼上游耐材行業洗牌，而整包模式則是這一變革的加速器。公司將憑借優質供貨業績、豐富的產品類別、資金與技術優勢等在變革中走在行業前列。目前公司整包占比46%，扣除掉海外實際整包占比約61%，未來隨著全流程整包(目前公司在寧波鋼廠和昆鋼采取的是全線承包，口碑十分好)的逐步鋪開，公司內生增長動力仍較充沛。
毛利率企穩向上。我們看好毛利率的企穩向上主要是公司在原材料上的彈性，目前公司生產所用鎂砂主要是外購(主因鎂砂等原材料價格相對低位水平)，公司的目標是2020年實現原材料自給率80%，主要依托:1、海城琳麗礦：證件齊全尚未開采;2、新疆的礦:證件齊全，靜待規劃，可就近生產耐材滿足區域較景氣需求;3、西藏的礦:采礦證預計15年到手16年可開采放量，主要是面向協處水泥窯用高端耐材，同時可用于生產電絕緣、光學器材等新材料領域，附加值很高。
長期戰略布局是“國內—>國外;鋼—>非鋼”。13年公司海外市場占比22%，未來將通過產品出口、海外并購、海外建線等形式進一步開拓市場，力爭到2020年實現國外貢獻占比50%;同時，目前非鋼業務占比不到6%，公司會積極推進水泥窯耐材業務發展，力爭到2015年以后實現非鋼占比保持30%占比左右。
