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    根據普氏能源資訊(Platts)對澳大利亞鋁價的評估，CME的現貨合約目前報價為626美元/噸，略低于5月初創下的643美元/噸的紀錄。SMM數據顯示，中國現貨氧化鋁價格正處于去年12月以來的zui高水平。 澳大利亞三家氧化鋁精煉廠的工會工人罷工，為本已存在鋁供應問題注入了更多的不確定性。但如果此后AWAC鋁冶煉廠的罷工結束，而海德魯水電能夠說服巴西當局允許其Alunorte冶煉廠全面釋放產能，那么短期內鋁供應緊張的問題就有可能得到緩解。 然而，隨著美國對俄羅斯鋁業(Rusal)制裁的zui后期限的日益臨近、中國的氧化鋁生產商受環保審查的沖擊等因素都導致了供應中斷、鋁溢價等情況似乎不太可能在短期內完全解除。鑒于如此高的投入價格對經營利潤率的影響，這反過來又給鋁冶煉廠制造了難題。 另一個供應沖擊 8月8日，美國鋁業旗下AWAC運營的兩家鋁土礦和三家氧化鋁精煉廠約1500名工人舉行罷工。罷工已進入第二個月。上周晚些時候，澳大利亞工會(Australian Workers Union)成員投票否決了一項新的勞資協議。AWAC已制定了應急計劃，以維持運營，但在9月7日的一份聲明中又承認罷工導致了8月份氧化鋁產量損失約1.5萬噸，隨著罷工繼續，這一數字只可能呈現上升趨勢。 今年，巴西Alunorte鋁冶煉廠有一半的產能被關閉已經嚴重擾亂了市場。該公司年生產能力約600萬噸，是全球zui大的獨立氧化鋁精煉廠。雖然此后有消息稱該廠獲得復產批準，但Alunorte氧化鋁冶煉廠也需要一個月的時間才能恢復全部產能并正常運轉，更何況該廠是否能全面復產目前還存在不確定性。 結構性矛盾 zui近氧化鋁的供應問題似乎層出不窮。美國對奧列格•德里帕斯卡(Oleg Deripaska)及其俄羅斯鋁業(Rusal)實施制裁，引發了4月和5月鋁價的超級反彈。并且市場也發現，俄鋁的內部供應鏈要復雜得多。具體來說，位于愛爾蘭的奧希尼鋁精煉廠使用的是力拓公司提供的鋁土礦，而后者則拿走了這家精煉廠相當大一部分氧化鋁供應。 隨后美國將對俄鋁制裁的期限延長至10月23日，局勢稍稍平靜下來。這已經給許多俄鋁的金屬客戶帶來了問題，因為許多歐洲客戶也打算放棄繼續與俄鋁簽訂2019年的合同。 目前，中國正在全球鋁市場發揮關鍵的平衡作用，出口高于正常水平的氧化鋁，以填補世界其它地區的缺口。但中國的氧化鋁精煉廠自身也面臨著結構性緊張，根源在于政府對環保審查的日趨嚴格。在即將到來的冬季供暖季節，中國可能會有更多的鋁產能將被削減。 鋁冶煉廠面臨利潤壓力 在鋁的冶煉過程中，有一個粗略的經驗法則是，每生產一噸精煉鋁需要消耗兩噸氧化鋁。目前，在倫敦金屬交易所(LME)，氧化鋁價格約為鋁價的30%，目前為每噸2075美元。 高盛(Goldman Sachs)分析師表示，“中國生產商幾乎沒有實現盈虧平衡，而中國以外的邊際生產商正在虧損”。 目前，氧化鋁價格高企且不斷上漲，與基本停滯不前的金屬價格完全背離，似乎是不可持續的。要么氧化鋁價格必須降低，要么鋁價格必須開始上漲，以反映成本的上升。高盛押注于后者，認為“盈利能力差將放緩新冶煉廠上線的步伐，成本推動將在短期內推高鋁價”。該銀行預計，未來3個月、6個月和12個月的鋁價平均分別為2,300美元、2,200美元和2,000美元。當然，如果AWAC罷工結束，Alunorte恢復滿負荷運轉，美國取消對俄鋁的制裁，情況可能會完全改變，但不管怎么說今年都是氧化鋁供應變化幾十年來首次真正經受巨大考驗的一年，事實證明，這種變化比人們想象的要脆弱得多。