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　　“五一”假期過后，外圍宏觀轉暖，交易所升貼水調整預期升溫，玻璃期價止跌回升。主力1309合約由前期1326元/噸震蕩上行至1397元/噸，累計漲幅超5%。不過，在經濟未有實質性好轉，而在前期利多已基本消化的情況下，玻璃短期反彈或已見頂，后市預計在1380-1410元/噸區間窄幅整理，長期走勢依舊疲弱。
　　宏觀方面，外圍連續降息刺激市場風險情緒回升，寬松蔓延下市場也在推測國內央行是否會降息。且不說降息與房價調控的重要目標相悖，從近期政策動態來看，央行降息可能性也微乎其微。前期外管局加強外匯流入管理控制之后，重啟央票以收縮現有熱錢規模。而最新公布的CPI數據較3月增長0.3%至2.4%。通脹率上揚進一步降低央行降息的可能性。空頭回補過后，宏觀因素缺乏更多利多消息，商品能否持續反彈值得質疑。
　　5月6日，媒體援引鄭商所人士觀點，公開表示5月升貼水將會調整，但調整幅度不大。以目前各地現貨盤面價差異來看，華東和華南的主力報價在1400元/噸左右，較華北地區現貨盤面價高150-170元/噸。考慮到鄭商所“調整幅度不大”的態度，即使在經歷5月調整過后，華北地區盤面價依然將小于1400元/噸。因此，目前主力合約1397元/噸的價格已然充分反映了這一調整預期，1400元/噸壓力位難以突破。不過，鑒于目前升貼水修訂幅度尚未確定，1309合約在等待修訂出臺之前也難以下跌，期價多以盤整為主。
　　另一個值得關注的現象是從4月末開始，投機資金由主力1309合約向遠月1401合約轉移。資金向更遠月布局正是看中遠月合約時間上的安全性。這導致4月末以來，1401合約反彈更為強勁，周四收于1430元/噸。1401合約較主力1309合約由4月中旬小幅貼水，逐漸扭轉為升水約30元/噸。但1401合約的缺陷在于1月正值玻璃需求淡季，從現貨價格的歷史走勢來看，1月價格一般遠低于9月旺季價格，玻璃品種基本面特性并不支撐1401合約長期高于1309合約。且從升貼水修訂的邏輯上講，若近月交割問題逐步得到緩解，則遠月合約的優勢削弱，1309合約走勢重新強于1401合約。
　　綜上，升貼水調整較為肯定，但幅度有限，目前玻璃期價已完全反應這一預期，1400元/噸上方壓力位難以突破。中長期來看，經濟形勢未見好轉，央行降息概率也是微乎其微，玻璃作為產能過剩的周期性品種，長期走勢依然疲軟。但鑒于目前主力1309合約仍有現貨基準上移的支撐，下跌空間有限，多以弱勢整理為主；而遠月1401合約反彈得不到品種基本面特性支持，建議空單嘗試布局遠月1401合約。