公司目前鉛鋅儲量為國內儲量700萬噸(戰略目標是達到1000萬噸)、國外儲量包括塞爾溫項目鉛鋅儲量2600萬噸、維多利亞三家公司儲量銅100萬噸,金100噸。會澤鉛鋅礦:儲量300萬噸(鉛:鋅=1:3),品位25%(鉛+鋅),硫化礦品位25%,氧化礦品位5-7%。伴生銀品位60克/噸,鍺品位20克/噸。從產量看,目前產能為日處理2000噸原礦,采選原礦66萬噸/年,年產鉛鋅精礦15萬噸金屬(鉛:鋅=1:3),在新建冶煉項目投產后,還能夠年產鍺精礦30噸。彝良馳宏礦業有限公司儲量110萬噸,品位15-22%。目前采礦產能800噸/天,選礦產能2000噸/天,采選不匹配。目前產量每年只有30萬噸原礦,5萬噸金屬量。未來產能匹配后(原估計2013年底,目前受地震影響,還要推遲),每年采選原礦60萬噸,能夠達到10萬噸金屬量。榮達礦業(公司持股51%)儲量90萬噸,品位7%。
產能年采選原礦90萬噸,產量6萬噸。為呼倫貝爾馳宏的20萬噸鉛鋅冶煉項目(14萬噸鋅、6萬噸鉛)提供原料。公司的主要利潤來源就是會澤礦和榮達礦,彝良礦未來采選產能匹配后,也將成為公司新的利潤增長點。另外公司還有永昌礦、瀾滄礦、寧南三鑫、大興安嶺云冶礦,這些礦對公司利潤貢獻甚微,大興安嶺金欣礦業以鉬為主,鉬儲量124萬噸,目前在建。公司冶煉狀況:公司所有在建項目建成后,公司鉛鋅冶煉產能總計達到67萬噸。其中包括會澤冶煉廠12萬噸鋅+6萬噸粗鉛,曲靖:10萬噸電鋅+10萬噸電鉛(其中粗鉛8萬噸)、呼倫貝爾馳宏冶煉產能14萬噸鋅+6萬噸電鉛。另外還有永昌、瀾滄少量冶煉。
公司上半年累計完成鉛鋅精煉產品產量8.74萬噸,其中:鋅錠及鋅合金5.72萬噸、鉛錠2.996萬噸、銀產品32.05噸、硫酸13.47萬噸。業績預測與投資評級公司是鉛鋅行業龍頭公司,也是目前國內有色金屬行業資源擴張最積極的一家公司,資源并購頻頻出擊。我們預測公司2013-2015年每股收益為0.32元、0.2元、0.26元,主要原因還是公司2013年收益中包含了一部分營業外收入。按2014年業績計算目前市盈率53倍,給予"增持"評級,影響公司股價波動的最主要因素還是鉛鋅價格的波動。
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