3月宏觀數據疲軟再度引發市場看空情緒。黑色系品種上周五開始急速回落，滬膠近日來連續盤中創新低，玻璃作為基本面與交割數據均利空的品種更是難逃重跌局面。
主力1409合約在跌破前期1230元/噸下方支撐后22日盤中一度觸及跌停，盤中1189元/噸低點創該合約上市以來新低。
4月公布的宏觀數據較為尷尬。整體數據雖不樂觀，但依然略好于行業預期。而分項數據，仍在持續惡化，印證經濟增速下滑趨勢未改。16日公布的統計局數據顯示，一季度國內生產總值增速7.4%,創24年新低，但仍略高于市場7.3%的預計。考慮市場預期的政策底線在7.2%-7.3%，7.4%的增速仍在政策可接受范圍內。穩增長刺激政策短期難有兌現。22日，央行宣布對農商行定向降準。但就各機構估算值來看，此次降準釋放資金規模僅在1000億元左右。金融脫媒大背景下，我們認為短期流動波動難有持續性沖擊。
作為玻璃消費最為集中的房地產行業數據則繼續下滑。以新開工數據為例，繼1-2月數據同比下滑27.4%后，3月同比跌幅小幅收窄至25.2%。與玻璃消費最直接相關的房地產銷售數據下滑速度仍在加快。1-2月，房屋銷售面積同比下跌0.1%，而到了3月份，這一數據擴大至3.8%。年內玻璃需求同比增速下滑甚至出現負增長概率頗高。需求回落，產量數據卻在持續增加。盡管從統計局數據來看，1-3月中國平板玻璃產量增速僅有1.3%，但這一數據是否可靠值得商榷。以中國玻璃信息網數據來看，隨著去年新增產能投放，今年實際產量增速仍在10%以上。
價格庫存數據印證供需格局進一步走弱。廠商庫存在旺季未能有明顯消化。4月以來，玻璃廠商庫存溫和維持在3200萬噸高位，同比增速11%，環比幾乎未有下降。但對比往年好年份看，上半年旺季去庫存一般在3月末就開始啟動。4月中旬以來，出貨放緩及資金壓力下現貨價格開始轉弱。作為行業風向標的沙河地區上周末再度降價8元/噸左右，華東、華南等高價地區跟隨降價，市場信心進一步惡化。
我們認為，在產能增長與需求下滑趨勢明確的背景下，今年年內現貨價格持續下跌概率較大，往年9月份季節性旺季行情或難再現。
玻璃有利于空頭交割的商品屬性保障期價做空更為安全。從期現價差回歸來看，近月1405合約臨近交割再次呈現貼水。以昨日收盤價計算，1405合約收于1150元/噸，較現貨貼水。宏觀、行業基本面惡化，配合其自身交割屬性，玻璃長期下跌格局明確。空頭發力只不過是時點問題，整體操作思路上是宜空不宜多。
作為空頭屬性品種，玻璃單邊操作以逢高拋空為主。考慮當前9月期價較現貨價格僅有30元/噸左右升水，現貨支撐下，玻璃短期下方空間預計有限，重倉追空風險較大。不過，從宏觀預計及行業格局變動來看，后市期價預計仍將繼續下行，但需等待現貨回落配合。建議前期空單減倉持有，新單等待現貨及庫存數據配合。
