北京時間周二晚間，美國勞工統計局發布略微低于市場預期的4月CPI數據。但市場一致認為，雖然CPI數據回落至美國上一輪嚴重通脹爆發前的水平，但“特朗普關稅”的沖擊早晚會出現在后面幾個月的數據中。
報告顯示，美國4月CPI同比上升2.3%，預期2.4%，環比增幅0.2%，同樣略低于預期；去除能源和食品的核心CPI同比增長2.8%，符合預期，環比增長0.2%，低于預期的0.3%。
2.3%的CPI以及2.8%的核心CPI，也是2021年初以來的最低值。那時的人們并未意識到，美國政府與美聯儲的“聯合大放水”，最終會釀成持續多年的嚴重通脹。
數據發布后，市場反應相對平淡，背后邏輯是預期關稅造成的價格上漲“早晚會來”。截至周二美股開盤，三大指數漲跌互現，十年期美債收益率維持在4.45%的近期高位。
值得一提的是，特朗普頻頻吹噓的“蛋價下降”的確是數據低于預期的原因之一。
數據顯示，食品價格在4月環比下降0.1%，其中雜貨的價格環比下降0.4%，為2020年9月以來最大降幅。肉、蛋、早餐麥片、烘焙食品等品類一同出現了價格下降。
其中雞蛋價格單月下降12.7%，創1984年以來最大單月降幅。但很顯然，這是蛋價猛烈飆升之后的回調，雞蛋價格的同比漲幅依然達到49.3%。除此之外，冷凍水果和蔬菜的價格環比下降3%，創有史以來最大跌幅。
4月的通脹數據低于預期，也表明關稅對整體價格的傳導速度沒有那么快。同時由于沃爾瑪等貿易商一直在清倉甩賣提前囤積的庫存，現在判斷關稅的影響還為時過早。
在4月CPI中，新車價格未出現預期中的上漲，但主要由進口商品構成的家具和家電價格已經出現跳漲，例如音響設備單月跳漲了8.8%。此外，作為美國通脹“頑疾”的住房成本又在4月加速上漲0.3%。這部分的上漲被機票、酒店等可選消費項目的價格下跌抵消，體現出關稅“推高商品價格、抑制服務消費”的多面性。
哪怕是在日內瓦會談后，美國目前的關稅水平依然是上世紀30年代之后的最高狀態。
所以即便“關稅通脹”沒有出現在4月，也有可能在二季度末至三季度體現。近幾周一眾汽車、日用品、食品廠家都對美國市場發出了漲價警告。
加拿大帝國商業銀行的高級經濟學家Ali Jaffery對媒體解讀稱，關稅對4月數據不太可能產生太大影響，因為這是美國實施全球關稅政策的首月，同時企業憑借健康的庫存和利潤率，也有能力保持耐心。
Jaffery也發出警告，稱即便美國暫停對中國征收的部分超高關稅，當前關稅仍顯著高于貿易戰開始前的水平，部分成本仍有可能會轉嫁，盡管這一過程可能持續更長時間。
摩根大通資管的首席全球策略師戴維·凱利也指出，影響CPI走向的不只是關稅，還有特朗普政府推動的財政刺激措施。關稅會在短期內刺激通脹，到2026年由于新一輪刺激措施，通脹還會進一步走高。他預期，美國十年期國債收益率將在4.5%至5%之間波動。
