8月中旬市場需求環(huán)比基本平穩(wěn)。玻璃平均價格(4mm)環(huán)比持平為69.0元/重箱,預(yù)計8月上旬毛利率為12.6%,環(huán)比平穩(wěn)。本旬行業(yè)庫存為2624萬重箱,環(huán)比基本穩(wěn)定(增加4萬重箱),我們認(rèn)為下滑趨勢未出現(xiàn)改變,停窯率為25.5%,環(huán)比持平。
我們認(rèn)為:行業(yè)已經(jīng)走出底部,步入較為平穩(wěn)的階段,隨著雨季以及淡季緩慢進(jìn)入尾聲,需求穩(wěn)中有升,各地企業(yè)重新點火意愿略有增強(qiáng),我們預(yù)計短期內(nèi)部分生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)概率較大,考慮到其投產(chǎn)仍有1-2月的烤窯,價格短期仍然處于緩慢上升通道,但空間仍然有限,趨勢性反轉(zhuǎn)仍言之過早,仍需關(guān)注需求變化。
主要指標(biāo)跟蹤:停窯率(25.5%,環(huán)比持平、毛利率(12.6%,環(huán)比持平)、庫存(2624萬重箱,環(huán)比增加4萬重箱,基本持平)、固定投資增速、地產(chǎn)銷售面積增速。
主要推薦公司:南玻A(“買入”評級)、旗濱集團(tuán)(“增持”評級)。
價格環(huán)比持平,各地市場供需基本平穩(wěn)
8月中旬,玻璃價格華北、西北、東北價格小幅上行,其余各地基本保持穩(wěn)定。目前雖然仍在雨季,除東北是銷售旺季外,其他各地下游出貨量受一定影響,但整體來看下游需求仍然有一定增加,環(huán)比而言基本持平。隨著逐漸接近9月,雨季結(jié)束以及旺季開始,我們認(rèn)為:短期供需情況將保持穩(wěn)定,隨著需求的不斷回暖,各廠商復(fù)產(chǎn)意愿將不斷增強(qiáng),預(yù)計未來整體供需平衡仍將維持。隨著9月到來,季節(jié)性需求回暖,是否會很快進(jìn)入點火階段仍需關(guān)注。本旬價格整體環(huán)比持平,除華中、華東外,其余各地均出現(xiàn)小幅上漲。本旬主要城市玻璃平均價格(4mm)為69.0元/重箱,環(huán)比持平。從幅度上看,北京價格上漲0.5元/重箱,上調(diào)幅度為0.9%。
成本、價差環(huán)比基本持平
8月中旬,純堿、重油價格分別為1325、4350元/噸,環(huán)比均基本持平,價差環(huán)比穩(wěn)定為8.71元/重箱。我們預(yù)計,短期內(nèi)需求仍然處于弱復(fù)蘇,價差或?qū)⒊制交蚓徛龜U(kuò)大,但仍需關(guān)注下游需求變化情況。
庫存、停窯率基本持平
截止到8月中旬,行業(yè)庫存環(huán)比基本持平,為2624萬重箱(環(huán)比增加4萬重箱)。由于近期供需基本平穩(wěn),庫存出現(xiàn)增減的小幅反復(fù),屬于正常產(chǎn)銷情況,預(yù)計隨著價格維持相對高位。預(yù)計8月中旬行業(yè)毛利率為12.6%,環(huán)比基本平穩(wěn)。
玻璃板塊及重點關(guān)注公司估值
8月中旬(截止到8月20日),申萬玻璃制造指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)1.90個百分點,玻璃板塊絕對PE為25.4倍。重點關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團(tuán)2012年P(guān)E分別為16倍、17倍,維持“買入”和“增持”評級。
